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现货黄金在上周五（11月28日）强劲冲高，涨幅达到1.5%，触及两周新高4226.56美元/盎司，最终收报4219.20美元/盎司。从月线来看，金价11月上涨5.4%，这已经是连续第四个月的上涨，显示出市场对黄金的持续青睐。周一（12月1日）亚洲时段，现货黄金继续保持涨势，一度刷新高点至4230.41美元/盎司。这种连续上涨的格局并非偶然，而是受到了宏观经济环境和货币政策预期的双重支撑。投资者们将黄金视为对抗不确定性的盾牌，尤其是在经济增速放缓的预期下，黄金的不孳息特性变得格外吸引人。
道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，到2026年经济增速将继续放缓，这将促使美联储采取更多宽松措施，从而吸引投资者重返黄金市场。这种观点在业内广泛流传，进一步强化了金价的上涨动能。
美联储降息预期成为金价上涨的核心引擎
美联储的政策动向一直是黄金市场的最重要风向标。最近，美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的鸽派发言，以及美国政府停摆后公布的一系列疲软经济数据，大大增强了市场对12月降息的预期。
交易员们现在将12月降息的可能性评估为87%，远高于11月21日的40%。这股预期源于美国联邦政府结束创纪录的43天停摆后，陆续释放的积压数据，这些数据整体偏软，显示出就业和经济增长的疲态。
丰业银行外汇策略师Eric Theoret强调，这些数据倾向于支持美联储进一步降息，尽管部分决策者仍对通胀居高不下表示担忧。美联储官员已在上周六进入会议前的静默期，这意味着市场将更多依赖即将公布的经济指标来调整预期。
周一的11月ISM制造业PMI、周三的ISM服务业PMI、周四的周度失业救济申请，以及周五的10月核心PCE和密歇根大学12月初步消费者信心调查，都将成为焦点。这些数据如果继续显示经济弱势，将进一步巩固降息预期，推动金价向上突破。
美元疲软走势放大黄金的吸引力
与黄金上涨相呼应的是美元的持续走弱。上周美元指数下跌0.69%，创下7月21日以来最大单周跌幅。这种势头直接源于市场对美联储降息的押注，因为降息通常会削弱美元的吸引力。
疲弱的就业数据进一步加剧了这种预期，尽管美联储内部对通胀的担忧依然存在。美元的疲软为黄金提供了完美的外部环境，因为黄金以美元计价，当美元贬值时，黄金的相对价值自然上升。这不仅仅是短期现象，而是与全球货币政策周期相关的结构性变化。投资者们在这种背景下，更倾向于将资金转向黄金等非美元资产，以对冲潜在的风险。
地缘政治局势增添金价的不确定变量
除了宏观经济因素，地缘政治风险也为黄金市场注入了额外的不确定性。
短期内，美乌代表团围绕俄乌“和平计划”展开的新一轮会谈备受关注。这次会谈于11月30日在美国佛罗里达州举行，美方包括国务卿鲁比奥、中东问题特使威特科夫和总统特朗普的女婿库什纳，乌方则由国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫领衔。
鲁比奥在会谈前强调，最终目标是确保乌克兰的主权、独立和繁荣，而乌梅罗夫则聚焦于安全保障和重建议题。会谈结束后，鲁比奥形容其“富有成效”，但强调俄罗斯将在任何协议中发挥核心作用，并透露威特科夫将前往莫斯科进一步磋商。
乌克兰总统泽连斯基也通过社交媒体表示会谈具有建设性，相关工作将继续推进。
美国总统特朗普更乐观地称，俄乌和平协议“很有可能”达成，并提到乌克兰的腐败问题以及俄罗斯的和平意愿。
此外，特朗普证实与委内瑞拉总统马杜罗通话，并澄清其言论不意味着即将动武。
这些地缘事件虽可能推动和平进程，短线金价冲高受阻后可能会面临一些回调风险，留意4200关口支撑，但任何意外转折都可能引发避险情绪升温，从而短期内支撑金价。投资者需密切留意这些动态，因为地缘风险往往是黄金价格的“黑天鹅”催化剂。
白银新高凸显贵金属市场的整体活力
在黄金上涨的同时，白银的表现尤为抢眼。现货白银上周五大涨5.5%，触及每盎司56.50美元的纪录新高，11月涨幅高达16%。周一亚洲时段，白银继续冲高，一度上涨逾1%，刷新历史高点至56.98美元/盎司。这种爆发式上涨不仅提升了贵金属市场的整体热度，还在一定程度上影响了黄金的投资情绪。
一些分析师认为，白银在过去几年一直滞后于黄金，这曾让整个贵金属交易蒙上怀疑的阴影。但如今白银的强势反弹，显示出其作为工业金属和避险资产的双重属性正在被市场重新认可。在经典牛市中，白银的波动性往往高于黄金，其补涨效应可能进一步放大黄金的吸引力。不过，这也提醒投资者，白银的工业需求（如在太阳能和电子领域的应用）使其更易受经济周期影响，因此其走势可能比黄金更具不确定性。
后市展望：看涨共识主导，但需警惕数据波动
展望未来，市场对黄金的乐观情绪正处于高位。Kitco News的周度黄金调查显示，在14位华尔街分析师中，79%预计未来一周金价上涨，仅一位看跌，其余持平。散户投资者中，70%看好上涨，11%看跌，19%预期盘整。这种共识转向看涨，反映出投资者对美联储宽松政策的信心。
从技术面来看，金价的第一阻力位在4250美元，其次是4285.60美元；支撑位则在4175美元附近，然后是4150美元。这些水平将成为短期交易的关键参考点。然而，投资者不能忽略潜在风险。周一至周五的一系列经济数据可能引发金价波动，如果数据意外强劲，可能削弱降息预期，导致金价回调。分析师切辛斯基警告称，需警惕这些数据的冲击。总体而言，在美联储降息、地缘缓和与经济放缓的交织下，黄金市场仍具上行潜力，但波动性不可避免。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07：18，现货黄金现报4215.18美元/盎司。
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